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莫尼塔:后QE时代 商品难言牛市

发布时间:2019-12-04 14:57:05

莫尼塔:后QE时代 商品难言牛市 2014-11-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大宗商品核心提示从全球的角度来看,我们认为宽松的货币政策将进入下半场,欧元区和日本将成为新的主角,那么对主要的大宗商品将产成何种影响呢?从最直接的价格表现来看,事实上2008年开始的QE只在第一轮实施的过程中对于大多数商品价格的上升起到推动作用,而且无法排除之前超跌反弹的因素,从2011年之后基本上大宗商品价格进入了窄幅震荡的周期之中,对于后QE时代,我们认为大多数商品将进入震荡下行的轨道。在QE推出的时期最为受益的还是美国股票市场,流动性的推动以及其国内经济的持续复苏都构成了本轮美股牛市的基础,对于后QE时代,预计流动性宽松的股票市场还将持续上涨。

报告摘要美国经济稳健增长,劳动力市场进一步复苏,预计联储仍将于明年6月首次加息。虽然全球经济放缓及美元升值对美国经济造成一定拖累,且制造业和服务业PMI均预示经济扩张速度恐怕将有放缓,但由于油价的大幅下跌以及就业市场的持续复苏,消费增速有望提升,并缓冲经济压力。欧元区货币周期超前GDP增速约11个月,显示经济明年一季度才有望见底。

短期原油格局仍旧偏空,但下跌空间有限,WTI在75美元有较强支撑。关注11月OPEC会议减产情况,建议投资者谨慎为主。此外10月FOMC会议联储如期退出QE,而且态度开始转向鹰派,加息预期重又升温且三季度GDP大超预期,令近期美元将继续走强,短期油价或将承压当前交易所的库存水平有所回升,同时银行的抽贷行为抑制了下游的拿货意愿,铜价上行的高度有限。近来市场传言国储又将收储20-30万吨,同时关于RedKite控制LME绝大部分铜现货的报道铺天盖地,如果有这样的触发因素,叠加当前整个产业链近乎零库存,可能会造成铜价的上行风险。

维持黑色金属震荡上行的判断,现货仍然处于高升水,地产销量稳中有升。另外APEC会议11月5日开始,近期供给端出现收缩的概率较高,从这个角度来看将对产成品价格提供一定的支撑。

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